来源：Messari
编译：DeFi之道
重要见解
- 一些 Web3 基础设施协议正在产生可观的协议收入，包括 Filecoin、Helium、Arweave 和 Livepeer。
- 大多数 Web3 协议在过去一年中都显示出显着的收入增长，许多协议在 2022 年第一季度继续经历上述增长。
- 虽然 Web3 协议的采用在增长，但可以说许多协议在收入基础上被高估了，而潜在的目标市场仍然是投资者乐观的理由。
来自 Web3 Index 的数据显示，经过多年的构建，一些 Web3 协议开始经历网络使用的增长。由于这种使用，通常需要花费协议的原生代币来换取服务，这些 Web3 协议开始产生收入。
Filecoin 和 Helium 在 22 年第一季度产生了可观的协议收入——分别为 940 万美元和 1450 万美元——而其余选定的 Web3 基础设施协议累计产生了超过 100 万美元的协议收入。
关于方法和收入计算的快速说明
值得注意的是，来自 Web3 Index、TokenTerminal 和其他各自来源的收入数据的计算方式不同（例如，Web3 index 根据协议需求计算费用，而 Token Terminal 跟踪需求（协议收入）和供应方收入（参与者/供应商赚取的收入） 服务）。话虽如此，我们试图在可能的情况下核对数据并使用最准确的收入信息来源。
深入探讨：Web3 基础设施 2022年 Q1 协议收入
文件存储
在文件存储协议领域中，Filecoin 的收入仍独树一帜，在 2022 年第一季度的收入超过 900 万美元。 有趣的是，随着基本费用（在 Filecoin 上存储数据的主要费用）下降，Filecoin 的收入逐季大幅下降。
虽然具体原因尚不清楚，但网络容量的增长可能降低了存储成本，因为矿工愿意接受较低的网络存储费用。此外，Filecoin 矿工通过 FIL 奖励获得补贴，这意味着随着大部分矿工收入从费用收入转向代币奖励，费用也可能有所减少。需要更多的分析来确定收入下降的确切原因。
Arweave 的收入为 740,000 美元，与上一季度相比增长了 47%。 Arweave 网络的数据存储量同比增长 977%，这在很大程度上要归功于 Bundlr，它占 Arweave 交易总量的 70% 以上。
Storj 的收入在本季度增长了 15%，而 Sia 的收入下降了 2%。最近，Sia 将 Skynet 存储功能与 Polkadot 集成，并推出了 Skynet Kernal——一种浏览器扩展，它可能会启用去中心化前端解决方案，同时仍使用现有的中心化 API。
计算
各种应用程序和服务都需要计算资源。如今，Livepeer、Render 和 Akash 等大多数去中心化计算协议都采用 Airbnb 模式，供应商可以在其中租用多余的 CPU 和 GPU 容量以换取费用。由于该协议能够聚合来自各种来源的供应，因此这些去中心化协议通常能够提供比中心化供应商更好的价格。
以计算为中心的协议在 2021 年取得了长足的进步，Livepeer 产生了 340,000 美元的协议费用收入。 Akash 的收入在 2021 年同样增长，在 2022 年第一季度创下历史新高。
数据检索和索引
到目前为止，大多数投资者都熟悉 The Graph 作为一种索引协议，它可以在不连接到区块链的情况下查询区块链数据。虽然 The Graph 被各种数据聚合器、DAO 和个人广泛使用，但其产生的费用与其采用不匹配。 The Graph 大力补贴其查询服务，这些服务提高了采用率，但代价是低费用收入和稀释（以代币奖励的形式）。
最近，The Graph 社区提出了提高 The Graph 性能、用户体验、代币经济等方面的建议和路线图。在所有这些更新中，最令人兴奋的是 Firehose，这是一种新的子图结构，旨在通过创建更加模块化的架构来提高索引性能。
网络连接
Helium 是建立在 Helium 区块链上的开放无线网络，由维护网络和传输数据的硬件设备（节点）网络运行。 Helium 在过去一年中增长迅猛，最近一轮融资是在 2022 年 2 月。
值得注意的是，Web3 Index 和 Token Terminal 的收入计算截然不同。 Token Terminal 显示 Helium 在 22 年第一季度的收入为 1450 万美元，但 Web3 Index 显示同期的收入为 26,000 美元。考虑到 Helium 是为了数据信用而被销毁的，Token Terminal 的数据可能更准确，特别是考虑到这个数字明确忽略了代币激励。
在分析的协议中，Helium 在 22 年第一季度产生的收入最多（1450 万美元），比上一季度增长 4%。随着网络希望扩展到 5G，它可能成为更多数据信用消耗和更广泛采用的催化剂。
关于基本面的最终想法
这些收入主要来自网络使用——支付给 Web3 网络的费用——而不是代币奖励分配。根据您认为分配的增长倍数，这些协议的当前估值可能被高估。价值最低的协议 (Akash) 的完全摊薄估值（FDV）为 4.5 亿美元，而最高的协议 (Filecoin) 的FDV估值为 380 亿美元。与任何 Web2 公司相比，由微薄的费用支撑的过高估值表明，加密投资者在估值方法上存在错误定价。
Web3 基础设施协议中过高估值的节省优势是这些行业的总可寻址市场 (TAM)。当今最有价值的 Web2 公司提供计算、索引、存储和网络服务，并获得了巨大的估值和相应的收入。鉴于这些 Web3 基础设施协议的大型 TAM 略大——再加上这些行业的增长潜力——从长远来看，这些类别中的每一个的赢家都可能被低估。尽管如此，很明显这些资产中有许多在基本面的基础上被高估了。
